Les coûts moyens des émissions de Bons du trésor assimilables (BTA) sur le marché des titres publics de la Beac ont été de 6,6% et 6,73%, respectivement en février et mars 2024. Mais, selon le rapport sur les statistiques du marché des valeurs du trésor au 31 mars 2024, publié le 24 avril par la Cellule de règlement et de conservation des titres (Crct) de la Beac, la rémunération offerte aux investisseurs par le Tchad au cours des deux mois précités a dépassé la moyenne du marché. En effet, apprend-on, pour ses émissions de BTA de février et mars 2024, le trésor public du Tchad a pratiqué des taux d’intérêts moyens de 6,99% et 7,25%, soit respectivement 33 et 52 points de plus que les taux moyens du marché aux mêmes périodes.
Avec ce niveau de rémunération, le pays de Toumaï émerge comme l’emprunteur le plus généreux envers les investisseurs du marché des titres publics en février 2024, suivi de la République centrafricaine (RCA), qui est ex-aequo avec la Guinée Equatoriale. A en croire les chiffres révélés par la Crct, les taux d’intérêts servis par ces deux pays sur leurs émissions de BTA ont en effet atteint une moyenne de 6,84%. Au mois de mars 2024, l’on observe un jeu de chaises musicales entre le Tchad et la RCA, le pays de Toumaï affichant cette fois-ci la 2ème rémunération la plus intéressante du marché, derrière la République centrafricaine (8,7%), qui prend le leadership de la générosité sur le marché des titres publics opéré par la banque centrale des pays de la Cemac.
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Sur les émissions des Obligations du trésor assimilables (OTA), qui sont des titres publics de long terme, contrairement aux BTA qui sont de court terme, le scénario est un tout petit peu différent, avec la particularité de toujours maintenir le Tchad et la RCA dans le peloton de tête des pays les plus généreux. En effet, les statistiques de la Crct laissent voir que le Tchad a été le pays qui a servi le taux d’intérêt moyen le plus bas aux investisseurs lors de ses émissions d’OTA en février 2024. Avec une rémunération moyenne de 7,26% ce mois-là, le pays de Toumaï fait même mieux que le Cameroun (8,06%), pratiquant invétéré et de longue date des taux d’intérêts les plus bas du marché sous-régional des titres publics.
Risque d’insolvabilité
Cependant, après avoir été le seul pays de la Cemac à avoir servi aux investisseurs un taux d’intérêt moyen en dessous de 8% en février, la rémunération moyenne proposée par le Tchad est repartie à la hausse au mois de mars 2024, à 9,65%. Ce qui correspond à une augmentation exponentielle de près de 2,4% en l’espace d’un mois. Ce bond a repositionné le Tchad au 2ème rang des emprunteurs les plus généreux du marché des obligations de la Beac en mars 2024, derrière la RCA, qui a dû proposer aux investisseurs jusqu’à 10,41%, pour attirer ces derniers sur ses émissions d’OTA.
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Bien que les niveaux de rémunération du Tchad et de la RCA ainsi détaillés surviennent dans un contexte de hausse généralisée des taux d’intérêt sur le marché sous-régional des capitaux, du fait d’une politique monétaire visant à durcir l’accès aux financements, il faut rappeler que le taux d’intérêt renseigne surtout sur le risque auquel expose l’emprunteur. Aussi, plus le risque d’insolvabilité de l’emprunteur est élevé, plus les investisseurs sont exigeants sur la rémunération, avant d’effectuer tout placement. Cette réalité, appliquée aux Etats, survient généralement lorsque le contexte socio-politique n’est pas des plus rassurants aux yeux des investisseurs. Et justement, le Tchad et la RCA n’échappent pas à cette perception.
En effet, après une période de transition politique de 3 ans, de surcroît tumultueuse, avec des violences politiques entre 2022 et début 2024, le Tchad organise des élections présidentielles post-transition le 6 mai 2024, dans un climat surchauffé. En effet, ce scrutin est présenté par une certaine opinion comme gagné d’avance par le chef d’Etat de transition, le général Mahamat Idriss Déby, accusé de vouloir à tous les prix perpétuer à la tête du Tchad le règne trentenaire de la famille Déby. En RCA, malgré le retour à l’ordre constitutionnel après la transition assurée par Catherine Samba Panza, le pays est toujours sous la menace d’une instabilité politique, avec des milices armées disséminées sur le territoire, qui ne désespèrent toujours pas d’entrer à Bangui. Ce, malgré la protection dont le pouvoir du président Touadéra bénéficie de la part des miliciens russes de Wagner. Ces types de situation n’ont pas souvent le don de rassurer les investisseurs, et peuvent expliquer les niveaux de rémunération pratiqués par le Tchad et la RCA sur le marché des titres publics de la Cemac, pour pouvoir attirer les détenteurs de capitaux vers leurs titres.
