Dans un communiqué publié ce 3 mars 2026, Moody’s Ratings annonce l'abaissement de la note de crédit du groupe Eramet S.A., passant de B1 à B2. Cette décision ne se limite pas à une simple révision de la notation globale de l'entreprise française spécialisée dans les mines et la métallurgie, elle impacte directement le coût et la perception du risque liés aux emprunts contractés par le groupe sur les marchés financiers.
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En effet, en relevant une augmentation du risque d'insolvabilité, l'agence a dégradé la notation de probabilité de défaut (PDR) de B1-PD à B2-PD, tout en sanctionnant deux lignes obligataires de la multinationale. « Nous avons également abaissé de B1 à B2 les notations des instruments sur les billets non sécurisés senior du groupe de 7,0 % (500 millions €) et 6,5 % (600 millions €) venant à échéance respectivement en 2028 et 2029 », précise l’agence de notation.
Revenus en baisse
Pour les analystes de Moody’s, cette dégradation de la note souveraine a été « provoquée par un ralentissement significatif de la performance opérationnelle d'Eramet en 2025 ». À titre d’illustration, l'Ebitda du groupe — indicateur qui mesure la richesse générée par l'activité indépendamment des politiques de financement, d'investissement et des contraintes fiscales — a chuté de 54 % en glissement annuel pour s’établir à 372 millions d'euros, contre 814 millions d'euros en 2024. Cette contre-performance reflète une conjonction de facteurs défavorables : « la baisse des prix des matières premières, des effets de change défavorables, des pertes dues à un démarrage retardé de l'usine de lithium de Centenario, ainsi que des pressions logistiques et de coûts dans le secteur du manganèse au Gabon », souligne Moody’s.
Perspective « stable »
En outre, en excluant la consommation de trésorerie de la filiale calédonienne Le Nickel-SLN (SLN), Moody’s déplore un flux de trésorerie négatif estimé chez Eramet à 481 millions d'euros. Aussi, la dette est passée de 1,3 milliard d'euros en 2024 à 1,9 milliard d'euros fin 2025. Dans cette même veine, le « levier net» — ratio mesurant la dette nette par rapport à l'Ebitda — a bondi de 1,8x à 5,5x, signalant une alerte rouge pour les créanciers. Bien que la dégradation de la note d'Eramet soit un signal négatif, Moody's lui attribue une perspective qui passe de "négative" à "stable", signe qu'une porte de sortie existe pour plusieurs raisons. Par exemple, Moody’s prévoit certes, un flux de trésorerie négatif en 2026, mais il serait inférieur à la perte de trésorerie de 611 millions d'euros en 2025.
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L’agence ajoute qu'Eramet mise outre sur des cessions d'actifs jugées « importantes » prévues pour 2026, mais aussi, prépare une augmentation de capital d'environ 500 millions d'euros, d'ores et déjà approuvée par ses principaux actionnaires. « Nous considérons ces mesures comme positives du point de vue de l'amélioration de la liquidité, de la réduction de l'endettement et de la gouvernance, et elles soutiennent la perspective stable », souligne l'agence. Le maintien de cette perspective stable repose toute de même sur l’hypothèse selon laquelle, la participation actuelle de 27,13 % dans Eramet détenue par l'État français « restera au moins stable après l'augmentation de capital ».
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