Le Trésor congolais a connu une séance d’adjudication difficile le 15 septembre sur le marché des titres publics de la Cemac. Sur 35 milliards de FCFA recherchés à travers quatre émissions, Brazzaville n’a finalement mobilisé que 19,09 milliards, soit 54,5 % de son objectif. La faible demande intervient alors que les conditions consenties aux investisseurs restent élevées, avec des taux proches de 7 % sur les bons du Trésor et un rendement actuariel d’environ 10 % sur l’OTA à trois ans.
La contre-performance la plus marquée concerne les BTA à 52 semaines. Sur 10 milliards de FCFA recherchés, le Trésor n’a reçu que 250 millions de FCFA de soumissions, soit un taux de couverture de seulement 2,5 %. Un seul des 25 Spécialistes en valeurs du Trésor (SVT) a participé à l’opération, au taux de 6,97 %. Sur les BTA à 26 semaines, Brazzaville a obtenu 5,34 milliards sur 10 milliards sollicités, avec un taux moyen pondéré de 7 % et une couverture de 53,4 %. La demande est également restée insuffisante sur l’OTA à trois ans. Le Congo recherchait 5 milliards FCFA mais n’a reçu que 3,5 milliards. Le titre, assorti d’un coupon de 6 %, a été adjugé à 90 % de sa valeur nominale. Cette décote porte son rendement à environ 10 %, nettement au-dessus du coupon facial.
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Seule la réouverture d’une ancienne OTA à 6 %, arrivant à échéance en mars 2028, a fait le plein. Les investisseurs ont proposé 10,11 milliards de FCFA pour 10 milliards recherchés, soit 101,09 % de couverture. Le prix moyen pondéré est toutefois ressorti à seulement 90,59 % du nominal, signe d’une décote importante exigée par le marché. Ces résultats interviennent quelques jours après une réunion entre le Trésor congolais et les SVT, le 11 septembre à Douala au cours de laquelle les banques ont alerté sur leurs trop forte exposition aux titres publiques qui pourrait limiter leur capacité d’intervention sur de nouvelles opérations.
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Malgré ce revers, Brazzaville retourne au marché dès le 22 septembre pour tenter de mobiliser 40 milliards de FCFA supplémentaires. Le programme prévoit 15 milliards de BTA à 13 semaines, 5 milliards à 52 semaines et 20 milliards sur une OTA à 5,50 % arrivant à échéance en mai 2027.
