La Banque africaine d'import-export (Afreximbank) a obtenu pour la première fois une notation de crédit de S&P Global Ratings, l'une des trois principales agences mondiales de notation. Dans son évaluation inaugurale publiée le 11 juin, l'agence a attribué à l'institution panafricaine une note BBB+ sur ses emprunts à long terme assortie d'une perspective stable. Sur l’échelle de notation, BBB+ c’est le 3e niveau de la catérorie "investissements" situé 6 crans en dessous du triple A et 3 crans au dessus des émetteurs dont la note est spéculative.
Dans son rapport, S&P estime que « le rôle important d'Afreximbank et le soutien de ses actionnaires sous-tendent un profil de risque d'entreprise solide », malgré des niveaux de liquidité inférieurs à ceux de nombreuses banques multilatérales de développement. L'agence met notamment en avant le rôle croissant de la banque dans le financement du commerce africain, son soutien contracyclique aux économies du continent et les augmentations successives de capital réalisées ces dernières années.
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« Nous pensons que la solide performance d'Afreximbank dans la réalisation de son mandat souligne son importance stratégique », écrit S&P, rappelant que les actifs de la banque sont passés de 7,1 milliards de dollars en 2015 à 42,3 milliards de dollars en 2025, tandis que ses fonds propres ont progressé de 1,3 milliard à 8,4 milliards de dollars sur la même période.
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Une lecture différente du risque souverain
Cette notation intervient cinq mois après la décision de Fitch Ratings de dégrader Afreximbank de BBB- à BB+. Fitch avait alors justifié sa décision par l'accord conclu entre le Ghana et Afreximbank dans le cadre de la restructuration de la dette ghanéenne, estimant que cet épisode démontrait que la banque ne bénéficiait pas du statut de créancier privilégié généralement reconnu aux banques multilatérales de développement.
Pour Fitch, l'inclusion d'Afreximbank dans le traitement de la dette ghanéenne traduisait un affaiblissement de son importance politique et une hausse du risque lié à son modèle économique. S&P reconnaît également les risques associés aux restructurations souveraines, notamment au Ghana et en Zambie, mais considère que ceux-ci sont compensés par la solidité du capital de la banque, le soutien continu de ses actionnaires et son rôle stratégique dans l'intégration économique africaine.
Le débat sur les agences de notation relancé
Pour Misheck Mutize, expert principal du Mécanisme africain d'évaluation par les pairs (MAEP) chargé des questions liées aux agences de notation, l'écart entre les deux évaluations interroge. « S&P Global Ratings a attribué aujourd'hui à Afreximbank une note BBB+ avec perspective stable. Cela représente trois crans au-dessus de la note BB+ attribuée par Fitch Ratings avant le retrait de sa notation », a-t-il réagi. L'expert estime que cette nouvelle évaluation ravive les interrogations sur les motivations ayant conduit à la dégradation de Fitch. « On ne peut s'empêcher de se demander si les dégradations de Fitch concernant Afreximbank étaient entièrement fondées sur les fondamentaux. S'agissait-il d'une conclusion purement analytique ou davantage des sentiments et frustrations des analystes qui ont trouvé leur place dans le processus de notation ? », a-t-il déclaré.
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Afreximbank avait mis fin à sa relation contractuelle avec Fitch en janvier, estimant que l'agence ne reflétait plus correctement son mandat, son statut institutionnel et son profil de risque. Cette rupture avait été largement interprétée comme un nouvel épisode du débat sur la « prime de risque africaine » et sur la manière dont les institutions financières du continent sont évaluées par les agences internationales.
Avec la note BBB+ de S&P, Afreximbank retrouve désormais une notation en catégorie investissement auprès de l'une des trois principales agences mondiales, un élément susceptible de conforter son accès aux marchés internationaux de capitaux au moment où elle poursuit son expansion et son rôle de principal financeur du commerce africain.
