Le groupe sud-africain MTN reste pénalisé par le risque de crédit des principaux pays où il opère, malgré l'amélioration de ses performances financières. S&P Global Ratings a confirmé le 30 juin la note BB- de l'opérateur télécoms, tout en maintenant une perspective positive. « Les contraintes liées au risque souverain pesant sur la qualité de crédit de MTN se sont atténuées », souligne toutefois l'agence, à la faveur de la perspective positive attribuée à l'Afrique du Sud et du récent relèvement de la note du Nigeria.
S&P estime néanmoins que le groupe demeure fortement exposé à l'Afrique du Sud, au Nigeria et au Ghana, qui devraient représenter environ 75 % de son EBITDA en 2026. « Bien que le profil de crédit intrinsèque (SACP) de MTN soit de "bbb-", nous limitons la note de l'émetteur à "BB-", soit deux crans au-dessus de la note souveraine moyenne pondérée », explique l'agence. En d'autres termes, la solidité financière propre du groupe est jugée supérieure à sa notation finale, cette dernière restant plafonnée par le risque pays.
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L'agence met en avant une dynamique commerciale soutenue dans plusieurs marchés clés, citant notamment le Nigeria, le Ghana, la Côte d'Ivoire et le Cameroun. Selon elle, la croissance est portée par l'essor des services de données, le développement de la fintech, l'amélioration de l'environnement macroéconomique nigérian et un programme d'efficacité opérationnelle qui a généré 7,4 milliards de rands d'économies cumulées. MTN a également ramené la part de sa dette libellée en devises à 16 % à fin 2025, renforçant ainsi la résilience de son bilan.
Pour la suite, S&P indique qu'une amélioration de la note souveraine sud-africaine pourrait entraîner un relèvement de celle de MTN. « Si nous relevions la note de l'Afrique du Sud à "BB+", nous nous attendrions à relever celle de MTN à "BB" », précise l'agence. À l'inverse, une dégradation des profils souverains des principaux marchés du groupe ou un déplacement de ses activités vers des pays plus risqués pourrait peser sur sa notation.
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