Le groupe A2MP Investments FZCO, actionnaire majoritaire de Canyon Resources, a lancé le 29 juillet une offre publique d'achat (OPA) visant les 44,44 % du capital qu'il ne détient pas encore dans la compagnie australienne qui développe le projet de bauxite de Minim Martap, au Cameroun. Déjà propriétaire de 55,56 % de Canyon, le groupe propose 0,05 dollar australien (AUD) par action dans le cadre d'une opération qui pourrait aboutir au retrait de la société de la Bourse australienne (ASX). Dans son Bidder's Statement, A2MP estime que « le projet de bauxite de Minim Martap pourrait ne plus être viable à court et moyen termes dans sa forme et sa structure de financement actuelles ».
Des hypothèses économiques remises en cause
Pour justifier son offre, A2MP explique que plusieurs paramètres de l'étude de faisabilité publiée en septembre 2025 ne reflètent plus les conditions actuelles du marché. Le groupe estime que la prime sur la bauxite devrait être ramenée d'environ 11 à 5 dollars par tonne, tandis que les coûts de fret passeraient de 17 à 32-36 dollars par tonne. Il évoque également une hausse des redevances, des prélèvements et des dépenses d'investissement liée à l'inflation, au renchérissement du carburant et aux besoins logistiques supplémentaires. Selon A2MP, ces évolutions augmenteraient sensiblement les besoins de financement du projet et remettraient en cause sa viabilité dans sa configuration actuelle.
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Dans ce contexte, le consortium estime que la structure financière actuelle ne permettrait plus de couvrir le développement de Minim-Martap tout en assurant le service de la facilité syndiquée de 82 milliards de FCFA (140 millions de dollars) octroyée par AFG Bank Cameroon, sur laquelle environ 32,5 milliards de FCFA (soit près de 40 %) ont déjà été tirés.
Risque d’opacité
L'offre valorise les capitaux propres de Canyon Resources à 103 millions de dollars australiens et sa valeur d'entreprise à environ 188 millions de dollars australiens, dette comprise. A2MP propose aux actionnaires minoritaires une sortie intégralement en numéraire et indique que, si l'opération aboutit, Canyon pourrait être retirée de la cote australienne. Parmi eux figurent le fonds d’investissement privé australien Wma Holding Fzco (7,38 %), Gautam Kumar Sarraf (1,20 %), ou encore l’ancien directeur général de Canyon, Jean-Sébastien Boutet, détenant 0,62 % du capital avec 12,8 millions d'actions. Depuis cette annonce, le titre de Canyon a accusé une chute brutale, s'effondrant de 31 % pour s'établir à 0,060 AUD, avec une explosion anormale du volume d'échanges à 12,6 millions de titres, loin de sa moyenne habituelle d'un million par jour.
Une révision du projet en perspective
Au-delà de la prise de contrôle, A2MP indique vouloir revoir « la configuration, l'échelle et le rythme de développement » de Minim Martap. Selon le document, cette revue pourrait conduire à ne pas poursuivre le projet avec les volumes de production actuellement envisagés. Le groupe justifie cette stratégie par la nécessité de réévaluer le modèle économique du projet et de l'adapter aux nouvelles conditions de marché, tout en l'intégrant davantage à sa plateforme panafricaine d'investissements miniers.
Il faut noter que cette offensive intervient à un moment charnière pour Minim-Martap, alors même que Canyon Resources s'apprête à franchir une étape opérationnelle majeure. Depuis fin 2025, l'entreprise programme pour le troisième trimestre 2026 ses tout premiers chargements, ciblant un million de tonnes d'ici la fin de l'année. Ce projet, qui repose sur un gisement de plus de 144 millions de tonnes de réserves de bauxite à haute teneur, exige des adaptations logistiques majeures. La stratégie de montée en puissance est adossée à l'entrée stratégique de Canyon au capital du concessionnaire ferroviaire Camrail et à la réception récente de ses premiers wagons pour acheminer le minerai jusqu'au port de Douala.
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